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电子行业周报:华为告三星侵权胜诉,2016半导体成长大陆增速再获头名

发布时间:2017-04-09    研究机构:国海证券

本周核心观点:本周由于清明的原因只有三个交易日,电子行业指数周涨幅1.99%,全行业182只标的中,本周仅30只个股单周录得负收益,其中跌幅在3个点以上的仅7只,相当多的优质成长标的本周已经收复上周的回调。我们仍维系今年看多成长主题的核心观点,电子制造业的业绩与资产状况具备较佳的支撑与确定性,在当下大陆智能手机品牌的全面成长带动下,早已进入最佳的成长与市场替代黄金期,在资金投资风格谨慎的市场背景下易于获得更多关注。前几周我们讨论了二月中下旬反弹以来,电子板块标的涨幅的分化情况,业绩成长的确定性与估值的合理性是今年资金选股的重要侧重,这一个多月表现较佳的个股亦大部分在这个维度之中,重成长,轻博弈已经成为当下市场的最具确定性的投资守则。

继上周欧菲光与TPK成立合资公司后,本周华为终端起诉三星子公司专利侵权并获得泉州法院胜诉裁决的信息再次令人印象深刻。本次诉讼是华为于2016年5月时分别向我国国内及美国法院控告三星侵犯其智能型手机相关专利,是华为首次针对三星提出侵权告诉,当然三星随即也在国内法院反控华为侵权以寻求制衡。但国内法院如此迅速完成侵权案件的认定与判决,在印象中属于头一遭,一方面反映了我国自主品牌的崛起,同时亦印证了华为、OPPO/VIVO、小米等企业在技术专利等领域已实现一定深度的自主积累,中国知识产权的不断增加对于国外的知识产权保护有很强的抵抗性与反制性,最后会达到一种彼此牵制的和谐结果,有益于整个国内供应链的主动性提升与加强。

整体来看相当多的电子类成长标的估值今年一直在30倍上下调整,2017年30%以上的业绩成长已经显现出明确的投资价值,近几周市场虽有反弹与下挫,但个股分化与板块交替现象其实非常明显,我们认为短期内这种趋势仍将延续,维持行业推荐评级。

苹果2017年大改版的新世代iPhone8产品一季度末有望逐渐展开向供应链的拉单,业界不断有新的零组件供应商脱颖而出,而国内零组件业者在一线品牌的供应链选择中雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位。基于我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间。

行业聚焦:根据国际半导体设备材料产业协会(SEMI)最新公布资料,2016年台湾地区半导体材料销售额为97.9亿美元,年增3.9%。韩国与日本则是分居二与三名,2016年销售额分别为71.1亿与67.4亿美元,年增0.2%与2.8%。大陆市场虽然以销售额65.3亿美元,位居第四,但销售额年增率高达7.3%,居各地市场之冠。此外自2010年以来,中国大陆也是唯一每年销售额都呈现正成长的地区。至于北美与欧洲市场,2016年销售额分别为49亿与31.2亿美元。其中欧洲市场销售额年增1.5%;北美市场年减1.4%。北美市场也是唯一在2016年出现销售额年减的市场。

砷化镓晶圆代工龙头稳懋公告2017年3月合并营收,3月合并营收为新台币11.82亿元,月成长率及年成长率分别为17.57%及5.99%,1Q合并营收为新台币32.71亿元,季成长率及年成长率分别为+1.86%及-0.53%。稳懋表示,其中化合物半导体合并营收为新台币31.55亿元,季成长率及年成长率分别为1.81%及-4.05%。据指出,其差异为因应IFRS要求,而并入集之合并营收。稳懋第2季营运受惠智能型手机相关供应链拉货潮,市场看好在美系手机品牌等龙头业者带动下,光通讯元件、功率放大器(PA)等相关应用产品可望需求攀升,砷化镓相关业者对于4月信心满满。

尽管2017年第1季大陆智能型手机市场需求迟迟不见回春,让台系IC设计业者纷纷下修首季出货量,然随著第2季各家手机品牌业者新机齐发的动作已箭在弦上,近期台系LCD驱动IC、指纹辨识芯片及类比IC供应商均捎来客户订单回暖的好消息,联发科也预告第2季智能型手机芯片出货量可望重返1亿套大关,季成长率将达到两位数百分点。随著第2季传统旺季来临,大陆手机品牌业者多有意在终端市场推出新款机种,近期手机客户下单动作明显升温,芯片业者初估大陆一线手机品牌业者单季出货量可望增长约20%,其它手机品牌业者出货量亦将顺势反弹10%以上,整体来看第2季手机相关芯片接单量将成长逾15%,将有效带动出货及业绩反弹,稍稍摆脱首季传统淡季的谷底压力。

根据路透(Reuters)引述泉州晚报报导,泉州仲裁法院裁定三星旗下3间子公司侵犯了华为旗下华为终端有限公司所持有的专利。这3家三星子公司分别为三星(中国)投资有限公司,以及惠州及天津的分公司;华为另外也控告了两家为三星生产并销售20多款智能型手机及平板计算机产品的大陆电子厂。这三家三星子公司因侵犯专利权,应向华为支付人民币8,000万元损害赔偿,也成为华为对三星智能财产权诉讼攻防战中的首场胜利。泉州法院命令上述等5家公司立即停止继续使用华为的专利,并裁定三星旗下3家子公司应支付相关损害赔偿。

根据路透(Reuters)报导,三星表示,第1季营业利益将达9.9兆韩元(约88亿美元),优于汤森路透(ThomsonReuters)调查的18位分析师所平均预测的9.4兆韩元。三星第1季营收年增0.4%至50兆韩元,优于分析师平均预估的49.4兆韩元。因存储器产业整体产能有限,加上智能型手机和服务器等产品的需求增加,带动三星获利成长。由于存储器芯片厂商扩产更保守、更谨慎管理产能,2017年存储器市况可望维持乐观。

台湾二极管大厂德微科技公布2017年3月合并营收,达新台币1.19亿元,年增率25.18%,为历年单月新高纪录;累计今年1~3月合并营收3.25亿元,年增率27.73%,德微表示,主因系车用二极管出货优于预期所致。而去年德微科车用二极管出货已经来到2千万颗,今年将挑战4千万颗的翻倍成长。德微表示,自2016年底以来,受惠于调整产品配置之营运策略奏效,以及车用二极管出货量明显提升、并优于预期,故3月营收持续成长,较上月及去年同期分别成长18.06%及25.18%。累计2017年第1季营收约3.25亿元,亦较去年同期相较大幅跃升27.73%。事实上,德微自2013年即投入车用二极管开发,产品出货由过去汽车补修市场的小量出货,至今已成为一线车厂认证之优质产品。德微自行研发制造之真空焊接炉自动生产线,使得生产效能大幅提升且良率提高。

重点推荐个股及逻辑:从整个一季度的表现来看,我们的组合风华高科、合力泰、东山精密、胜宏科技表现体现出了较佳的逆势抗压性,并且实现远超指数的正向收益,白马股方面,我们建议投资者继续持有估值较低且成长确定的德赛电池、歌尔股份、大华股份,当前价位可关注中小尺寸面板龙头深天马与受益于二季度零组件供应订单增量的力源信息(300184)。

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