力源信息(300184.CN)

力源信息:业务模式先进,客户优势明显

时间:11-04-11 00:00    来源:天相投资

2010年,公司实现主营业务收入2.33亿元,同比上升36.33%;营业利润3517万元,同比增长51.70%;归属母公司所有者净利润2957万元,同比增长50.76%;基本每股收益0.59元;公司年度不进行利润分配。

公司主营业务为IC产品的分销。报告期内,受益于半导体行业景气度上升,公司销售收入大幅增加。其中,电话网络销售收入6772万元,同比增长36.33%;渠道销售收入6926万元,同比增长33%;大客户销售收入9529万元,同比增长38.49%。

毛利率上升,期间费用率有所下降。2010年,公司毛利率25.15%,同比上升0.92个百分点。毛利率的上升的主要是由于电话销售毛利率提高了1.81个百分点所致。报告期内公司期间费用率9.91%,同比下降1.12个百分点。其中,销售费用率3.60%,同比下降0.57个百分点;管理费用率6.27%,同比上升0.70个百分点;财务费用率0.04%,同比下降1.26个百分点。公司期间费用率下降的主要原因是汇兑收益增加导致的财务费用减少。

公司业务模式先进。公司相比传统目录销售商的优势在于将“卖场式”的被动销售与主动的顾问式营销相结合,是符合中小客户市场特点的一种先进营销业务模式,在满足客户半导体芯片采购及服务需求的能力方面领先于市场中的大型授权分销商、本土授权和独立分销商及国外目录销售商。目前,公司是国内的唯一IC目录分销商,发展前景广阔。

公司拥有巨大客户资源。公司目前拥有10万多个注册客户和超过7400个活跃交易客户,并广泛分布于各地及多个电子工业领域。庞大的客户数量必须依靠长期的积累,是公司长期保持市场竞争优势的重要壁垒。

募股项目为公司未来业绩增长提供了保证。公司募投项目分别为仓储及物流中心、研发中心、电子商务平台和扩充产品种类及数量。仓储项目预计于2011年底完成土建,2012年初开始投入使用。募投项目将增加公司的商品种类和数量,扩充公司的营销手段,扩大公司的业务领域,为公司的业务拓展提供基础,提升公司未来的业绩。

我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.89元、0.95元、1.26元;按4月7日收盘价25.75元计算,对应动态市盈率分别为29倍、27倍和20倍。我们首次给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:技术进步带来的存货周转风险。