力源信息(300184.CN)

力源信息:外延是乘数,大陆电子研发升级是基本

时间:14-10-28 00:00    来源:国金证券

业绩简评

力源信息(300184)25日公布14年三季度,1-9月累计实现收入3.76亿元,同比增长53.98%;实现归属母公司净利润1369万元,同比下降12.86%,对应EPS0.0894元。

经营分析

并表鼎新,业绩大幅增长:公司8月正式并表鼎芯,是3季度单季度收入与利润实现较快增长的主要原因,8-9月并表鼎芯收入7,684.42万元,归属母公司净利润251.32万元,对应公司31%收入、16%的净利润增长;剔除并表影响,前三季度收入增长22.5%,经营稳定,但因政府补贴结算延迟,较去年减少381万补贴,募投项目建设、外汇损失影响增加445万财务费用,增发103万费用等多项因素造成净利润下滑。

产业升级为目录分销商带来机会,布局ICKey 迎来互联网经营快车道:过去十年我国电子产业以组装为主,山寨横行,逐渐向全产业链发展,品牌战略经营转变,研发环节的比重也将进一步提升,产业格局的变化将推升目录分销商。公司作为国内少数目录分销商,将显著受益行业格局的变化;国内电子现货市场从以卖场式,逐步向互联网销售的转变也更加明确,公司布局ICKey 以第三方身份整合全球知名目录分销商资源,看好其发展前景。

布局研发智能硬件解决方案,消费电子切入良机:公司一直以来产品偏工业应用,体量较难大量发展;公司借助ST 半导体全球一级供应商的机会,提供MCU、MEMS 传感器等解决方案。切入消费电子有助于公司长远的发展。

估值与投资建议

考虑鼎芯科技并表,给予公司14-16年EPS0.176元、0.278元、、0.357元的预测,并表年化处理则分别为0.235元、0.301元、0.386元,考虑到公司较高的外延式扩张的预期,以及广阔的市场空间,给予公司“买入”评级。

风险

大盘回调风险,并购情况低于预期。